Turkey


Moody's cuts Turkey's ratings to Ba3 and assigns negative outlook, citing continuing weakening of public institutions & the related reduction in the predictability of Turkish policy making. That weakening is exemplified by heightened concerns over independence of the central bank.



最後修改時間: 2018-08-18 20:50:16

US - China

Why not dumping US Treasuries？？

https://www.scmp.com/news/china/economy/article/2160270/why-trade-war-wont-prompt-beijing-dump-its-us-treasuries

Selling off its US$1.2 trillion holdings would inflict pain on China – but it may or may not bring harm to the United States, writes Zhang Lin...

A trade war is essentially a competition about who will be more miserable. If China – America’s largest foreign creditor – sells off its US Treasuries, it will bring down their price and raise their yields. So in theory, China’s holdings of US government debt are a powerful weapon in the trade war.

In reality, the creditor is always in a weaker position than the debtor, and China won’t be able to pressure Washington by threatening to dump US Treasuries...


If China gradually reduces its US Treasuries holdings, it could push up yields, but only temporarily – and it would be unlikely to translate into higher borrowing costs that would inflict pain on US companies and households. US economic fundamentals and the Federal Reserve, not foreign creditors like China, will determine interest rates.

With the US economy in an expansionary period, those who can afford higher costs are trying to borrow more money – and that’s an underlying reason behind rising interest rates...

Meanwhile, US government departments, including social security funds, hold five times more US government bonds than China. Even if Beijing decides to sell, the US has enough ways to manage the impact. For instance, the Federal Reserve can just buy the US Treasuries from China in a balance sheet expansion, and the following cost of dollar depreciation will be shared by all the creditor countries.

So if it does offload its holdings, China will definitely harm itself – but it may or may not bring harm to the US. If China really wants to ride out the trade war, selling US government debt won’t help – it has to make changes to its economic model and development strategy.






China’s holdings of nearly US$1.2 trillion account for about 20 per cent of all US Treasuries in the hands of foreign investors, and 6 per cent of total US government debt.For China, that means it may have invested some 60 per cent of its dollar-denominated foreign exchange reserves in US Treasuries.

US - China

US and China ‘aim to solve trade war by time Donald Trump and Xi Jinping meet at G20 in November’

https://www.scmp.com/news/china/policies-politics/article/2160283/expected-donald-trump-xi-jinping-meeting-november-goal

China and the US hope to solve their bitter trade war before their leaders take part in an expected meeting at the G20 summit in November, The Wall Street Journal reported on Friday....

Cheng Li, a China expert at the Brookings Institution in Washington, said Xi, who has been under immense domestic pressure over the rapidly deteriorating ties with the US, was more willing to return to the negotiating table than Trump....

Meanwhile Trump is continuing to put pressure on Beijing.

“We’re talking to China, they very much want to talk,” Trump said on Thursday during a cabinet meeting at the White House.

“They just are not able to give us an agreement that is acceptable, so we’re not going to do any deal until we get one that’s fair to our country.”

特朗普都未搞完習近平，又搞土耳其 (風波裏的茶杯 d100)



【經濟講】土耳其里拉直插4成　97年亞洲金融風暴借屍還魂？｜01經濟



講錢。講呢啲：「金融風暴又再來?」

China


When will China bubble blow apart? Perhaps no one could answer or it might be meaningless to predict. Smoking or engorgement is bad for health. Could we assure someone that you will die at which age and on what causes? Yet we could still ask him to abstain from it to minimize risks on health. Perhaps this is the only way to save your health.

As Prof. Ning Zhu points out as long as investors and the chinese civilians have confidence in the government's implicit guarantees on growth, and expect it will continue to grow, the so called bubble is still sustainable. Though he also suggests that the windows to solve the problem is closing (ie. not plenty of time left).

When the global macro has changed subtly or drastically, say, widening interest rate differential, strong dollars, oil price, and above all, any unexpected event risk such as the trade war which if in the end proves to revert confidence and expectations of investors in china's sustainable growth. At this point, we really need to be awared of something BIG and BAD might be approaching imminently.

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The Minsky Moment is a sudden major collapse of asset values which is part of the credit cycle or business cycle.

Some analysts suggest that China is somewhere in "Ponzi finance" .... shadow banking risk , P2P lending crisis... etc

Prof Victor Shih suggests that a surge in leverage to over 200 - 300% of GDP have transformed the Chinese economy into a “Ponzi unit”.





最後修改時間: 2018-08-17 03:01:10

經濟日報社論／土國危機助中國登新興國共主| 社論


2018-08-15 01:15經濟日報 經濟日報社論

在川普總統祭出鋼鐵和鋁品高關稅下，土耳其貨幣里拉大貶，莫名波及新興國家金融市場，包括南非幣、印尼盾、韓元和新台幣都跟著貶值，連台股也顯著下跌。著名的諾貝爾獎得主克魯曼（Paul Krugman）甚至預言，可能發生類似「亞洲金融風暴」的金融危機，因為這和當年泰國的情況非常類似。各方高度矚目此事發展，但我們估計，不管國際金融機構是否提供協助，中國出面的機會極高；而若果真如此，中國極可能在美中貿易戰的泥淖中，躍升為新興市場國家共主，強化北京在國際事務的領導力和發言權。

土耳其位於歐亞交會處，戰略地位顯著；人口達8,000萬，市場規模不容小覷，當然是各方垂涎的市場和區域灘頭堡；早期美國即將其納入北約組織（NATO），土國因吉爾里克空軍基地由北約軍機駐防。但二年前發生在土國的流產政變，讓土國和北約盟國關係惡化，和美國關係也因美國要求對伊朗禁運原油、土國引進俄製防空飛彈等問題，看法歧異而逐漸惡化。近日土耳其以參與政變嫌疑而拘禁美國傳教士，並拒絕川普說項一事，只是雙方關係更加惡化的原因之一。

和此相互對照發展的，卻是在中國「一帶一路」倡議中，土耳其是重要的一個沿線國；中國參與了土耳其的鐵路、橋梁、輸油管等多項基礎建設工程，企圖讓土國成為「北京-倫敦」鐵路（或稱中歐班列）的中途樞紐。上月在約翰尼斯堡舉辦的金磚國家（BRICS）高峰會中，除巴西、俄羅斯、印度、中國和南非五個成員國領袖之外，土國總統厄多安也是少數獲邀與會的非成員領袖，顯示金磚國家對土國之重視。

在極為重視土國之下，北京將今年設為中國的「土耳其旅遊年」，希望大幅提升中國人到土國旅遊，從去年的25萬人次提升到40萬人次以上；此舉，加上土國朝野對旅遊業的重視，讓土耳其在經濟不景氣中，旅遊業卻獨樹一幟、大幅成長。而在中文導遊奇缺之下，月薪高達15萬元台幣上下，成為該國收入最高的行業；考量土國人均生產僅有台灣約莫三分之一，這大約等同於台灣月薪40多萬元，這讓學習中文已成為土國的最新「顯學」。

由於外界一般並不看好金磚國家，所以對這個國際組織的報導相當有限。事實上，金磚國家組織已在上海成立一個額度為1,000億美元的「新開發銀行」（New Development Bank），目標是提供成員國和其他開發中國家的基礎建設資金，以補充世界銀行（IBRD）、國際貨幣基金（IMF）和其他區域開發銀行的不足。在土耳其金融風暴下，大量資金外逃，許多基礎建設所需資金可能會陸續向「新開發銀行」申貸，而中國必然會動用其力量來影響其借貸決策，提供土國所需資金。此外，由中國掌控的「亞洲基礎建設投資銀行」和「絲路基金」，也都可能對土國伸出援手，讓力圖發展、亟需資金投注在多項基建的土國，能藉著「患難知真情」而強化和中國的政治、經濟甚至未來的軍事關係。此外，如同中國在歐債危機期間和希臘簽署多項契約、提供希臘數十億歐元的投資援助一樣，中國極可能再次出手、獨力提供土國鉅額援助性投資，藉此取得土國信賴，也獲得經濟上的利益。

土國總統強人厄多安表示，美國單邊行動將「迫使土國尋找新盟友」，新盟友的最佳候選人在軍事上應是俄羅斯，在外交上可能就是包括中、俄的金磚國家，在經濟上應該就是中國。對美中貿易戰中暫居劣勢的中國而言，以負擔得起的投資或貸款援助取得一個戰略地位重要的堅強友邦，可說是一場穩定領導人權威的及時雨，以及穩賺不賠的生意。


https://udn.com/news/story/7338/3309659

土耳其一沉百踩 罪在不服膺美帝
分析 18:53 2018/08/13


土耳其美國之間嫌隙日增
購俄軍備、助伊朗避制裁
陰謀與俄伊「去美元化」



土耳其貨幣里拉今年來一直下跌，本月初遭華府制裁後，更引爆經濟及貨幣危機。同為北約成員，美國卻趁機落井下石。皆因雙方早已貌合神離，土耳其強人埃爾多安屢與華府唱反調，不服膺美國政經霸主地位，更暗中親俄親伊朗，特朗普自然要打。

美國與土耳其的貌合神離，打從2015年土耳其擊落俄羅斯戰機已經蘊釀。北約之一的土耳其當年把懷疑入侵領空的俄戰機擊落，惹來俄方強烈反響，以近乎制裁的力度施壓，迫使埃爾多安同年底向俄道歉。美國未見力挺土耳其，反而劃清界線，重申與美無關。情況突顯土耳其只不過是被西方利用的棋子，埋下土耳其疏美親俄的伏筆。

翌年土耳其流產政變，埃爾多安驚險保住性命和權力，並要求華府交出幕後黑手的居美教士居倫，但遭美國拒絕，美土關係再受挫。經此一役，埃爾多安進一步緊握權力，不甘再當棋子，密謀成為地區霸主，還不怕與華府對著幹。例如在敘利亞戰場，土耳其不顧華府反對，打擊獲美方支持的庫爾德民兵組織「人民保護部隊」（YPG）；早前又以恐怖主義罪名拘捕美國傳教士，並拒絕華府的放人要求，惹來美國月初制裁。

兩國關係轉冷的同時，土耳其還在多方面挑戰美國禁忌，走近俄羅斯、甚至是暗助伊朗。作為北約成員，土耳其居然向北約頭號大敵俄羅斯購買武器，是S-400地對空導彈，令美國國會決定煞停向土耳其出售F-35戰機的交易。

親近伊朗更是華府不能許可，國營的土耳其人民銀行（halkbank）高層今年5月被美國法院裁定，密謀協助伊朗逃避制裁，聯邦檢察官更指行動是獲埃爾多安首肯。

政治上與美國漸行漸遠，土耳其還在經濟上與俄伊攜手密謀「去美元化」。今年4月，土耳其便與俄羅斯和伊朗放風，透露有意在相互之間的石油貿易上改用本國貨幣結算，即土耳其里拉、俄羅斯盧布或伊朗里亞爾。

此舉無疑是企圖削弱美元的主導角色，情況倘若發展下去，甚至有可能動搖美國和美元的霸主地位，自然不為華府所容。而美國近期先後制裁俄土伊三國，或許與打擊去美元化圖謀不無關係。

撰文 : 陳啟賢

欄名 : 國金札記＋


https://inews.hket.com/article/2136868/%E9%99%B3%E5%95%9F%E8%B3%A2%20-%20%E5%9C%9F%E8%80%B3%E5%85%B6%E4%B8%80%E6%B2%89%E7%99%BE%E8%B8%A9%20%E7%BD%AA%E5%9C%A8%E4%B8%8D%E6%9C%8D%E8%86%BA%E7%BE%8E%E5%B8%9D?mtc=20009


最後修改時間: 2018-08-17 02:24:04

【土耳其危機】企債主導債務危機IMF難出手拯救
https://inews.hket.com/article/2137585/%E3%80%90%E5%9C%9F%E8%80%B3%E5%85%B6%E5%8D%B1%E6%A9%9F%E3%80%91%E4%BC%81%E5%82%B5%E4%B8%BB%E5%B0%8E%E5%82%B5%E5%8B%99%E5%8D%B1%E6%A9%9F%20IMF%E9%9B%A3%E5%87%BA%E6%89%8B%E6%8B%AF%E6%95%91



【土耳其危機】土耳其財長︰資本管制永遠不在計劃中
https://inews.hket.com/article/2139736/%E3%80%90%E5%9C%9F%E8%80%B3%E5%85%B6%E5%8D%B1%E6%A9%9F%E3%80%91%E5%9C%9F%E8%80%B3%E5%85%B6%E8%B2%A1%E9%95%B7%EF%B8%B0%E8%B3%87%E6%9C%AC%E7%AE%A1%E5%88%B6%E6%B0%B8%E9%81%A0%E4%B8%8D%E5%9C%A8%E8%A8%88%E5%8A%83%E4%B8%AD%EF%BC%88%E7%AC%AC%E4%BA%8C%E7%89%88%EF%BC%89


【土耳其危機】聯手抗美？ 默克爾撐埃爾多安穩定經濟
https://inews.hket.com/article/2139472/%E3%80%90%E5%9C%9F%E8%80%B3%E5%85%B6%E5%8D%B1%E6%A9%9F%E3%80%91%E8%81%AF%E6%89%8B%E6%8A%97%E7%BE%8E%EF%BC%9F%20%E9%BB%98%E5%85%8B%E7%88%BE%E6%92%90%E5%9F%83%E7%88%BE%E5%A4%9A%E5%AE%89%E7%A9%A9%E5%AE%9A%E7%B6%93%E6%BF%9F


最後修改時間: 2018-08-17 02:21:32

普丁大帝對付美國最新武器 怪物保護的「裏海石油城」！？關鍵時刻 20180816-5


關鍵時刻
發佈日期：2018年8月16日

普丁大帝對付美國最新武器 怪物保護的「裏海石油城」！？

最後修改時間: 2018-08-17 02:14:26

經濟解析／亞洲應能安然度過土耳其風暴 除非…


2018-08-16 23:31經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

面對國幣里拉遭空頭狙擊兌美元崩盤，土耳其總統厄多安痛批這場貶值風暴是「經濟恐怖分子」和「判國者」發動、策劃的陰謀，呼籲從嚴修訂國安法。這令人聯想起1997年亞洲金融風暴時期，馬來西亞總理馬哈迪痛罵投機客「叛國賊」並主張使外匯交易「不合法」 ，兩者如出一轍。

前彭博資訊專欄作家皮塞克（William Pesek）16日在日經亞洲經濟評論撰文指出，土耳其危機與1997年亞洲金融風暴也因為另外兩個原因而值得相提並論。一，亞洲在危機蔓延疑慮中首當其衝，印度盧比、印尼盾和菲律賓披索本周慘遭賣壓重創。二，和馬來西亞當年一樣，萬一貶值風暴愈演烈，土耳其也可能孤立無援。

皮塞克認為，土耳其風暴是禍起蕭牆，若是厄多安政府過去五年來能強化國內金融體系、馴服通膨並致力減債，里拉今年不至於對美元崩跌66%。早在2013年美國聯準會（Fed）考慮縮減量化寬鬆（QE）引發新興市場一陣「縮減恐慌」（taper tantrum）時，摩根士丹利就發布一份「脆弱五國」（Fragile Five）名單，土耳其即赫然在列。其餘四國是巴西、印度、印尼、南非。

印度和印尼這五年來推動不少改革，皆已進一步開放國內經濟，並採取行動強化國家資產負債表、肅貪、累積外匯存底、提升透明度。但隨著美國總統川普熱中顛覆全球貿易體系，投資人還是拿雙赤字（預算赤字與經常帳失衡）嚴重的經濟體開刀，這使得印度與印尼（以及菲律賓）在投資人眼裡與土耳其同在一艘船上，對照擁有龐大順差的中國、南韓和台灣，顯然相形見絀。這說明了為何巨大賣壓襲向印度盧比（今年來對美元貶值9.4%）、印尼盾（貶7.9%）和披索（貶7.3%）。

皮塞克表示，1997年的金融風暴不太可能在亞洲捲土重來。亞洲新興經濟體已在金融體系自由化、匯率浮動、扶植國內民間企業方面有長足的進步。然而，弱點還是很多。亞洲多國至今仍過度依賴出口，因此在川普時代直接受害；有些國家罹患經常帳逆差龐大的慢性病，也使他們容易遭到市場動盪打擊。

基於過去20年來的努力，亞洲應該挺得住土耳其風暴的震撼。不過，誰也不知川普接下來可能投出什麼變化球。倘若金融市場動盪愈演愈烈到某個臨界點，忐忑不安的投資人仍可能把矛頭轉向其他新興市場，例如印度和印尼。

土耳其若乏人出手搭救，也可能升高危機蔓延的風險。這點與1997年馬哈迪政府的處境類似，但這一部分是馬哈迪自己的選擇：他不打算像泰國、印尼和南韓那般，接受國際貨幣基金（IMF）的紓困條件，落實嚴厲的改革。IMF和美國也厭惡馬哈迪的反市場言論、資本管制，以及馬元釘住美元。

對土耳其陷入貨幣危機，不滿土國羈押一名美國牧師而對安卡拉祭出懲罰性關稅的川普顯得幸災樂禍。Gavekal Research執行長蓋夫（Louis-Vincent Gave）甚至推測，川普團隊基於金融和政治因素，可能樂得讓土耳其風暴繼續在新興市場興風作浪，因為土耳其危機「可能波及歐洲銀行，這將助長美國公債買盤，以便宜資金填補美國預算赤字缺口」。

在白宮對土耳其經濟落井下石之際，難以想像IMF會積極為土耳其準備一套紓困方案。

同時，中國經濟成長逐漸減速，「一帶一路」計畫的成本與風險日增，加上「中國製造2025」計畫成為川普貿易戰攻擊目標，北京當局的口袋或許已不如2013年時那麼深。中國自顧不暇，恐怕沒有餘力對安卡拉伸出援手。

若是土耳其風暴殃及歐洲銀行，歐盟或許會出手。但High Frequency Economics首席經濟學家溫伯格（Carl Weinberg）指出，問題可能在於，土耳其企業大規模債務違約是否嚴重到危及歐元區的銀行業穩定？在義大利的問題隱隱欲爆之際，歐洲當局可能選擇保留紓困彈藥。

里拉匯率直直落，未必表示亞洲新興市場經濟體的麻煩大了；但在貿易戰情勢節節升高之際，誰曉得金融風暴會撲向何處？印度、印尼、菲律賓和馬來西亞可要嚴陣以待了。各國央行務必以敏捷的行動和創意保護本國經濟與市場，財政決策官員必須設法縮減預算與經常帳逆差，領導人得快馬加鞭營造內需驅動的成長，方能緩和一旦市場動盪加劇的衝擊。


https://udn.com/news/story/12419/3314052?from=udn-catebreaknews_ch2


最後修改時間: 2018-08-16 23:55:53

中日首腦會談可期　俄羅斯總統普京：習近平將於9月訪俄

撰文：凌俊賢
2018-08-16 03:30
最後更新日期：2018-08-16 03:38



俄羅斯新聞社（RIA）周三（15日）引述總統普京（Vladimir Putin）表示，中國國家主席習近平將於9月訪俄，出席在俄羅斯遠東海參崴召開的國際會議。

中共中央政治局委員、中央外事辦主任楊潔篪在莫斯科，與俄羅斯聯邦安全會議秘書帕特魯舍夫（Nikolai Patrushev）共同主持中俄第十四輪戰略安全磋商。楊潔篪指，今年習近平和普京兩次會晤，達成重要共識，雙方要繼續用好戰略安全磋商機制這一平台，深化戰略溝通和協作。

《共同社》8月11日援引多名日本政府消息人士稱，首相安倍晉三為改善日中關係，希望加速首腦間交流，並有意借9月在俄羅斯遠東海參崴召開的東方經濟論壇，實現中日首腦會談。

安倍晉三早已確定會參加論壇，若中國國家主席習近平亦會出席，意味中日元首會談並非再是紙上談兵。若果會談成事，將會是安倍及習近平自2017年11月在越南會面後，再次會晤。

安倍晉三此前明確表示，大力發展中日關係，對日本推進經濟增長戰略益處更大。他在8月15日的日本戰敗終戰紀念日，一如過去不參拜靖國神社，只會向神社捐贈祭祀費，分析相信這是安倍考慮到中國的折衷方案。


https://www.hk01.com



最後修改時間: 2018-08-16 23:49:17

美國質疑俄羅斯有新太空武器：衛星活動異常



撰文：成依華
2018-08-16 23:00
最後更新日期：2018-08-16 22:52


美國政府官員周二（14日）在一個公開場合的發言上，質疑俄羅斯發展新太空武器，包括一個可以破壞衛星的流動激光系統，美國又稱，俄羅斯之前聲稱發射了一個檢測用的衛星，但這個衛星的活動，與一般檢測衛星並不符合。

在美國負責軍備控制事務的助理國務卿波夫萊特（Yleem D.S. Poblete），當天在聯合國的一個會議上表示，俄羅斯的這些作為令人不安。他稱，俄羅斯2017年10月發射了一個聲稱是「太空儀器檢查器」的衛星，但結果它的活動軌跡，與一般檢測衛星的活動不符合，目前未知它的功能。

波夫萊特又稱，俄羅斯正在積極研發「反衛星」武器，包括軍事用的流動激光系統。

俄羅斯方面則反駁美國的指控，指斥是毫無根據。

美國9日宣布，計劃在2020年組建「太空部隊」，副總統彭斯當時明言，中國和俄羅斯的太空軍事計劃，威脅美國太空安全，並稱原本和平及沒有爭議的太空，已經變得擠擁，而且會發生衝突，他又指其他國家已在尋找方法，影響美國在太空部署的系統，挑戰美國的太空主導地位。


https://www.hk01.com



最後修改時間: 2018-08-16 23:47:29

China

In this book 剛性泡沫, the author explain how implicit Government support has propelled China's Economy while Creating Systemic Risk which is doomed to blow apart, in his opinion!

The truth about China’s financial industry—and the growing bubble that’s guaranteed to blow it apart…


In recent years, the Chinese economy has been fueled by the implicit guarantee of major banks and local governments by the nation’s central government. The resultant bubble has led to the emergence of a large shadow banking industry that poses major risks to China’s real estate market, speculative stock investments, state-owned enterprises, and more.


It’s not a matter of if China’s bubble will burst. It’s a matter of when.


This book from renowned financial scholar Ning Zhu provides a provocative in-depth analysis of China’s current economic practices—and the profound dangers they pose—as well as a powerful wake-up call to investors, regulators, and the entire financial industry. Zhu’s book is packed with startling revelations, including:


* The enormous impact of China’s implicit guarantees on economic growth—and what will happen when those guarantees are gone

* The ever-increasing size of China’s shadow banking industry—and how it’s just the tip of the iceberg

* The once-reliable strength of China’s real estate and stock markets—and how they’re threatened by government distortion

* The latest financial innovations and channels—and how they are circumventing regulations and triggering unprecedented risks


金融學教授朱寧談中國經濟的「剛性泡沫」
https://cn.nytimes.com/business/20160420/c20chinazhu/zh-hant/



Ning Zhu is a professor of finance at the Shanghai Advanced Institute of Finance, a faculty fellow at the Yale University International Center for Finance




最後修改時間: 2018-08-16 18:32:11

咁即係加入WTO時由始至終都無打算履行承諾。

China

China's solution to the TradeWar and Excess production capacity was to find new markets but their Belt and Road projects are creating massive debt



中國倡一帶一路 9國陷債務危機

中國積極推動「一帶一路」倡議，但多家外國媒體分別發出報道，指中國向歐亞等小國貸款拓展基建，讓多國深陷債務危機，最新點名的有9個國家。

最新被點名的9國包括亞洲的老撾、馬來西亞、柬埔寨、越南、印尼、泰國、斯里蘭卡，歐洲的黑山，以及拉美的委內瑞拉等。

老撾負債相當於GDP近40%

《日本經濟新聞》根據FT CONFIDENTIAL RESEARCH機構統計，東南亞國家中，老撾的外部債務佔國民總收入（Gross National Income，GNI）比率高達93.1%，遠超過所有開發中國家平均值26%，其他還包括馬來西亞、柬埔寨、越南、印尼、泰國也都高於整體平均。

報道認為，東南亞6國的債務疑慮，可能與一帶一路計劃有關，例如老撾和大馬都曾為一帶一路項目，背上大筆基礎建設項目債務。例如老撾首都永珍到中國昆明的鐵路項目，規模高達58億美元，相當於該國GDP近40%。

目前東南亞債務水準以柬埔寨、老撾和越南飆升最快，尤其柬埔寨外債飆升142%，中國為最大雙邊債權人，2016年該國約70%外債債權方為中國。

黑山用中資建公路 債務重壓

文中也提到，中國藉一帶一路的全球投資與貸款計劃，設下「債務陷阱」令一些國家「上鉤」，斯里蘭卡向中國借錢開發赫班托達港，結果開發失敗，無法還債，只好交出大片港口土地給中國管理。

至於歐洲，路透社報道位於巴爾幹半島的黑山已動工興建一條長達165公里的高速公路，貫通巴爾港和其內陸鄰國塞爾維亞連結起來。

黑山此前與中國路橋公司簽訂了第一期建設的合約，中方並給黑山提供了8.09億歐元的貸款，佔總花費的85%。這被指是一帶一路在歐洲的重點項目。

根據IMF估計，這條高速路餘下部分的施工花費還需要12億歐元。但IMF認為，黑山目前的債務已逼近GDP的80%，該國已無力承擔任何新的債務，也意味無法為這條公路，向中國還債。

儘管如此，路透社引述中方公司負責人表示，預計中國將繼續承建接下來的工程。

美國《華爾街日》今天則發出題為「委內瑞拉何以成為中國的投資無底洞」的報道，指中國過去為這個拉美國家提供資金；但所花的錢就如填一個無底洞，據CSIS統計，僅僅在能源相關項目上，中國就已經對550億美元貸款做了展期。

委內瑞拉用石油供應 換債務延期

關鍵是中國為何要向委內瑞拉繼續提供資金？報道暗指可能與石油能源供應有關。Caracas Capital Markets首席執行長Russ Dallen指出，在油價較高那段時期，委內瑞拉每天向中國出口60萬桶石油，這讓委國對中國的債務減少至200億至230億美元左右。

不過，中國外交部發言人華春瑩昨天在例行記者會，答問回應稱，外媒報道不符合實際情況，中方完全不能認同；「一帶一路」建設遵循共商、共建、共享的黃金法則，為有關國家創造就業，得到有關國家政府和民眾的真心歡迎。

https://china.hket.com/article/2139523/%E9%9B%99%E5%8C%AF%E6%AA%A2%E5%87%BA%E9%9D%9E%E6%B4%B2%E8%B1%AC%E7%98%9F%20%E6%AF%8D%E4%BC%81%E8%90%AC%E6%B4%B2%E8%82%A1%E5%83%B9%E6%8C%AB%E9%80%BE7-?mtc=30035







最後修改時間: 2018-08-16 17:57:17

China


中國產能過剩 威脅世界經濟



2016年 《耶魯全球》刊登了前瑞典駐中國大使Börje Ljunggren的文章，稱中國出口其過剩的產出，對世界經濟造成威脅。


中共在2008年全球經濟遭受重創時期，使出前所未有的資金刺激經濟政策，但是，那些資金刺激也促使關鍵市場如鋼鋁產業負債累累和產能過剩。中國的負債總額目前已經超過了GDP的250％。中國目前占全球鋼鐵產業的一半，是全世界最大的鋼鐵出口國，產能過剩也威脅著工業、工作甚至中共的領導層。

與需求脫節 中國須削減勞動力

北京已經意識到，現在的工業模式及其與西方國家的貿易不平衡的經濟增長方式不能持續，但是，地方官員們仍熱衷於創造工作機會。中國要想減少產能過剩和控制債務，必須大幅削減勞動力，同時，為西方的貿易夥伴提供減壓的空間。

處理世界各大市場國與中國這個最大的生產國之間的不均衡狀態，已經成為我們這個時代所面臨的最大經濟挑戰之一。

2008年全球經濟危機時，中共祭出資金刺激經濟政策，如今，卻成了一種嗜好，在中國的諸多領域，引起嚴重的負債以及為追求績效而發展起來的產能極度過剩。

中國的公司負債增長速度比其他G20峰會國家要快得多，今年6月，國際貨幣基金組織敦促中共政府解決這一問題，或「在過渡到消費導向經濟的過程中冒險走彎路」。

這麼多的資金被浪費在建設遠高於未來合理市場需求的生產能力上，實屬罕見。歐洲商會在今年2月分出具的一份報告，題為〈中國的產能過剩〉，文中重點針對八大領域：鋼、鋁、水泥、化工、煉油、玻璃、造船、紙和紙板，結論說，刺激性的方案助長了工業產能的增加，卻與現實的市場需求相脫節。

快速擴張的生產力使得工業部門面臨巨大的結構挑戰。在追求增長目標和貪婪的驅使下，地方官員還在持續擴大生產力。就比如說水泥，即便到了現在，在產能過剩已經接近十億噸的情況下，還在繼續增加。而且，問題嚴重的是，水泥並不是國際交易的重要大宗貨物。

鋼鐵產業就完全是另外一回事了。中國的鋼鐵產能過剩對全球的鋼鐵行業已經造成嚴重的影響。當今，中國鋼鐵產量占全球產出的一半。據歐洲商會研究顯示，中國的鋼鐵生產能力從2008年的6億4400萬噸增加至2014年的11億4000萬噸。中國的增長量占全球總增長量的91％。2015年，中國的產能增長量相當於另外四大鋼鐵國的生產總和，包括日本、印度、美國和俄羅斯。

中共政府一直宣稱，當今的發展模式是不可持續的。政府在採取措施，但是，這些措施力度不夠，今年所實行的「供給方面」的改革其實就是減小工業供給的規模。在鋼鐵產業，北京計畫在未來5年內削減產能1億至1億5000萬噸，卻也承認應該削減2億噸，按照這一修改目標，中國還是會有大量的產能過剩。

鋼鐵過剩是最大的經濟挑戰

如何安置多餘的勞動力，是在痛苦的轉型過程中中國國內所面臨的最敏感挑戰。勞動力不安的狀態日益成為普遍現象，工人抗議下崗，勞工活動人士和抗議工人被拘禁。2016年的預算承認了勞動力過剩問題：鋼鐵和煤礦產業將有180萬名工人下崗，需要1000億元人民幣來補償、重新安置和再培訓下崗工人。還需要更多行動，分析人士建議，在未來的兩、三年裡，裁員600萬工人，如果實行，這將是1990年代後期實行大裁員計畫後最大的裁員計畫，當年曾有3000萬工人下崗。

當然，一個明顯的解決方案就是將過剩產出出口至其它國家，中國的鋼鐵產業已經在這麼做了。1990年代，中國是進口鋼鐵，而去年，中國出口了1億1000萬噸鋼鐵產品，使中國成為當前世界最大的鋼鐵出口國。

產能過剩加重了國內所面臨的挑戰，各國政府也紛紛回應。歐洲鋼鐵工人在布魯塞爾舉行抗議活動，印度鋼鐵巨頭塔塔鋼鐵在英國的公司，還努力吸引投標或與世界鋼鐵巨頭德國蒂森克虜伯聯手，整個歐洲的鋼鐵行業都需要重組和技術轉移。美國也於今年6月的美中策略和經濟對話年度會議上，對中國鋼鐵產能過剩問題表示出深切的關注。美國和歐盟都在對從中國進口的鋼鐵產品徵收反傾銷稅。

在這一敏感形勢下，中國的市場經濟地位問題還必須得解決。北京政府自認為，加入世貿組織15年後的今天會自動獲得市場經濟地位，但是，這幾乎不太可能。美國已經警告中共，做得還不夠，沒有資格得到市場經濟地位，尤其在鋼鐵和鋁製品行業，美國的政治氣候幾乎不太可能達成軟性妥協。

9月初在杭州舉行的G20國峰會，該會議為各國提供了一個加深合作的機會，共同解決結構性問題。中國與其歐美市場之間的不平衡性是不可持續的，而鋼鐵是我們這個時代所面臨的最大經濟挑戰的重中之重。◇






最後修改時間: 2018-08-16 17:49:45

US - China

為何中美談判始終喬不攏？一窺這五大歧異有多難克服

https://news.cnyes.com/news/id/4184015?exp=b

中美貿易戰仍處在談判階段，外媒指出，中美之間存有五大歧異，尤其美國希望讓步的條件，將嚴重影響中國政策布局。據傳目前中國政府內部對貿易戰的看法趨近兩極，一派認為中國應該更進逼讓川普出於守勢，另一派則認為應對美國有所讓步。

首先，就是中國長期為人詬病的技術轉讓。美國認為，中國要求外資進入必須與當地企業合資，提出技術轉讓要求，根本是竊取美國知識產權，故而動用 301 條款對中國 2500 億美元商品徵收關稅，打開這場貿易戰序幕。

對此，中國方面否認強迫技術轉讓，強調合資方法有利縮小中國與西方工業的差距。更強調很多美國企業透過設立合資企業，在中國賺了大錢，獲利甚至比在美國本土還要多。

再來，就是中國工業產能過剩問題。先前中國經濟繁榮期間，銀行間資金充裕，助長國有企業大規模擴張。隨著經濟趨緩，中國產品開始向海外傾銷，也讓海外相關產業飽受壓力。美國更依據《1962 年貿易擴張法》第 232 條，對進口鋼、鋁材分別加徵 25% 及 10% 關稅。

雖然中國這幾年積極力推供給側改革，大力削減產能。但美國希望中國能再削減更多產能，讓中方相關企業得大規模裁員，恐對內部秩序掀起動盪，是官方所不樂見的情況。

第三，在國有企業改革方面，目前中國國有企業佔整體資產的 40%，當中更涵蓋全球最大的銀行─中國工商銀行。讓國有企業「大而強」，是習近平擴大中國經濟影響戰略的關鍵，也是控制經濟與管理風險的有力工具。有專家形容：「沒有國有企業，中國就再也不能稱自己是社會主義制度」，這也是為何中方對於美國要求市場改革與私有化等提議毫無興趣的關鍵。

第四，雙方在產業政策談不攏，正是這次貿易衝突爆發的最大原因。先前中方喊出「中國製造 2025」計畫，積極補貼飛機、新能源汽車、生物科技等十大重點產業，要朝超級大國邁進。這次政策也驚動了美國，因而發起這項貿易戰，希望能壓下中國崛起態勢。美方一度要求中方放棄這項計畫，但對中國來說，這是國內產業升級的重要關鍵，不可能聽命照辦。

第五，中國網路與雲端計算管制。進年中國相當強調「網路主權」，藉此管制境外訊息，尤其中國禁止海外企業在中國自行擁有或經營數據中心，表面上是為了保護隱私和知識產權，實則為了管制。這項政策也引來美國企業的抱怨，美方也希望中國能解禁，好讓谷歌、蘋果、亞馬遜等美國網路龍頭，在中國龐大的互聯網市場上能佔有一席之地。

面對美國這幾個月來的步步進逼，學者指出目前中國內部立場分為兩派，一派認為中國方面應該更加強勢，讓美國趨於守勢。另一派則認為應該對美國要求有所讓步。

上個月，中國政府更要求數十家研究機構和大學提交分析報告，分析若貿易情勢惡化，對不同地區和行業將受到何種影響，以及失業率和金融市場將受怎樣影響。

對中國來說，最糟糕的情況不是經濟數字掉下來，而是民眾對經濟的信心大幅減弱。目前中國房市的債務堆積如山，國有銀行的低息貸款也讓許多行業存有過剩產能。外界擔心，就算有外匯管制，若貿易對峙的情況長期下來，恐讓資金快速逃離中國，進而引發更大的金融和經濟問題。



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2016年 北京中國歐盟商會（European Chamber of Commerce in China）曾警告稱，中國嚴重的產能過剩可能加劇貿易緊張，還可能令中國企業背上大量債務。

中國歐盟商會主席伍德克（J rg Wuttke）在北京表示：「他們不能再用增長來擺脫這個問題了。政界人士必須認識到，（中國的）產能過剩導致工作崗位流失，進而導致歐洲的保護主義。」

中國歐盟商會研究了玻璃、造紙和鋼鐵等八個產業，其中六個產業顯示出工廠的開工率比2009年全球金融危機過後更低。在這些被研究的產業中，中國企業與歐洲大型企業展開競爭。

US - EM

強勢美元+土美爭端 新興市場指數入熊市

新興市場週三創下 6 個月以來最大單日跌幅，在大宗商品價格急跌、匯率大貶之下，股市正式進入熊市領域。

儘管土耳其打擊匯率空頭，幫助里拉反彈，但追蹤開發中國家指數的富時新興市場指數 (FTSE Emerging Markets Index)，週三一度下挫幅度達 2.2%，如此，使得指數自 1 月 26 日峰值以來，下挫幅度達到 20%，符合熊市的定義。

若以收盤價格計算，富時新興市場指數收跌 2.1%，自高點跌幅為 19.7%，也已經來到熊市的門前。

如果以 MSCI 追蹤 24 國的新興市場指數來看，週三也已較 1 月的高點下挫擴大達 20%。

屋漏偏逢連夜雨
這波新興市場的跌勢，主要源自美中的貿易磨擦，先是打擊中國市場，帶來指數急跌。接下來的政治動盪，影響巴西、土耳其及阿根廷等國股匯表現。不過真正給予致命一擊的，則是強勢美元，讓那些背負巨額美元債務的國家難以翻身。

Renaissance Capital 全球首席經濟學家 Charles Robertson 表示，強勢美元、川普貿易戰及聯準會緊縮，對新興市場來說，是個要命的組合。

以各國來看，土耳其和阿根廷市場以美元計算，已損失約 50% 的價值，這是由於本國貨幣大貶的影響。除此之外，有 9 國，包括巴西、南非、印度及中國，均損失 20-30%。沙烏地阿拉伯及卡達唯一還有正報酬的國家，主因是油價的上揚。

週三再遭騰訊拖累
週三讓富時及 MSCI 新興市場指數重貶的驅力之一，則是來自騰訊的大跌。騰訊發布了低迷業績，讓情況雪上加霜。騰訊在美國股市大跌 6%，連帶拖累百度及阿里巴巴也都有 2% 以上的跌幅。

騰訊的狀況也凸顯了對中國股市的憂心。Capital Economics 指出，中國近期經濟數據已有減弱，在貿易緊張局勢加劇下，這至少已經構成威脅。中國恐怕在今年剩餘時間經濟會繼續放緩，這也是新興市場資產將繼續掙扎的一個關鍵原因。

週三另一個打擊來自原物料商品的大幅減弱，這是許多新興經濟體重要的需求來源。

銅價週三下跌 1.8%，至每噸 6044 美元，為 1 年多以來的最低，也讓銅價自 6 月高點計算，也進入熊市領域。原油週三也受影響，布蘭特原油下跌 2.4% 至每桶 70.76 美元，為 4 個月來最低。


https://news.cnyes.com/news/id/4184096?exp=b

China - Pakistan

"風雨同路？" 曾被威脅一帶一路會斷纜，北京今向巴基斯坦繼續借貸

https://businessfocus.presslogic.com/2018/08/14/article/72637/

巴基斯坦上月曾警告盟友中國，若對方不繼續提供貸款，否則會轉向國際基金貨幣組織（IMF）求助，讓總投資金額高逾600億美元的中國「一帶一路」會面臨斷纜。不過巴基斯坦如今表示已從北京取得資金保證，以解決國家經濟問題，並強調求助IMF是「最後選擇」。

《金融時報》昨日報道，巴基斯坦高層官員透露現時北京同意在未來數個月內提供更多貸款，作為支持當地貨幣面值的一種方式，具體數字暫未有定案；另一位內閣高層表示：「北京保證會繼續幫助巴基斯坦解決外匯緊張問題。」

其實北京於過去1個財政年度已向巴基斯坦提供達50億美元貸款，但仍未能解決該國貨幣危機，加上外匯儲備 在過去兩年不斷大減，隨油價上漲更進一步推高當地進口外來商品價格，由於長期貿易逆差，目前餘下100億美元儲備，僅足以應付未來2個月的進口額。

巴基斯坦本打算向IMF求救，希望取得超過120億美元貸款以度過危機。不過作為IMF最大股東的美國卻提出，除非巴基斯坦透露中國「一帶一路」計劃的所有細節，包括資金來源等作為條件。

當時有巴基斯坦官員更警告，若北京拒絕再借貸，那便選擇向IMF求助，揭露計畫細節，很多基礎建設項目將會在對方的質疑下取消，結果一帶一路中的「中巴經濟走廊」（CPEC）會受阻。

直到如今北京同意提供貸款後，巴基斯坦便表示：「顯然，我們不能將所有雞蛋都放在IMF這個籃子，我們的未來計劃還應包括以中國資金為基礎的後備方案。求助於IMF是最後備的選擇。」

For China, her economy (nominal GDP 12,014,610 US$MM ) is larger than economies of Japan, India, Russia, South Korea, Taiwan, the Philippines and Vietnam combined.